9月26日，重慶特斯聯(lián)智慧科技股份有限公司（下稱“特斯聯(lián)”）向聯(lián)交所提交上市申請(qǐng)，擬香港主板上市，海通國(guó)際資本、中信證券香港為聯(lián)席保薦人。

圖源：招股書

據(jù)招股書，特斯聯(lián)主要通過AIoT操作系統(tǒng)TacOS，向企業(yè)、公共管理者及其他公域空間參與者提供全棧AIoT產(chǎn)品（包括軟件、硬件及服務(wù)）。

此次沖擊港股IPO，募資主要用于增強(qiáng)研發(fā)能力，投資于TacOS開發(fā)者平臺(tái)和領(lǐng)域大模型開發(fā)、擴(kuò)大海外布局、以及尋求戰(zhàn)略投資和收購(gòu)機(jī)會(huì)。不過，目前特斯聯(lián)募資總額尚未明確披露，具體的IPO募資數(shù)額需要等待進(jìn)一步說明。

01 9輪融資50億，重慶殺出超級(jí)獨(dú)角獸

所謂AIoT，即AI與物聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)融合，通過IoT將AI在具體場(chǎng)景落地，實(shí)現(xiàn)數(shù)字世界和物理世界的連通與驅(qū)動(dòng)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)AIoT市場(chǎng)的收益預(yù)計(jì)將從2023年的人民幣8210億元增長(zhǎng)至2028年的人民幣13930億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為11.10%。

成立至今，特斯聯(lián)共進(jìn)行了9輪融資，吸引包括VC/PE，戰(zhàn)投或金融投資公司或個(gè)人以及人工智能的投資，例如光大、中信系產(chǎn)業(yè)資本、科大訊飛、京東、金地集團(tuán)、重科投、深圳福田、南昌望隆、徐州臻心、余姚陽明。融資總規(guī)模超過50億元人民幣。

圖源：招股書

據(jù)報(bào)道，今年4月，特斯聯(lián)完成20億元D輪融資，光大控股、商湯科技等新老股東跟投。在此之前，特斯聯(lián)還獲得IDG資本、京東科技、科大訊飛等投資支持。今年8月，港股公司美高域參與特斯聯(lián)Pre-IPO輪投資，斥資5000萬元獲得0.24%股份。

以此計(jì)算，特斯聯(lián)估值約為210億元，經(jīng)歷九輪融資后暴漲302倍。

2017年至2024年，光大控股對(duì)特斯聯(lián)的投資不斷加碼，先后累計(jì)投資22.7億元，認(rèn)購(gòu)特斯聯(lián)1039.65萬注冊(cè)資本。遞表前，光大控股旗下公司合計(jì)持有特斯聯(lián)26.37%的股份，按最新投后估值212.26億元計(jì)，光大控股對(duì)特斯聯(lián)的投資收益率已高達(dá)146.58%。

此外，特斯聯(lián)的管理團(tuán)隊(duì)合計(jì)持股27.11%，創(chuàng)始人兼CEO艾渝作為管理團(tuán)隊(duì)代表，合計(jì)可行使27.11%的投票權(quán)。

02 背靠光大系，超豪華產(chǎn)研團(tuán)隊(duì)

作為特斯聯(lián)最大的機(jī)構(gòu)股東，光大控股與特斯聯(lián)有著千絲萬縷的關(guān)聯(lián)。資料顯示，特斯聯(lián)是光大控股在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)展的核心戰(zhàn)略平臺(tái)，同時(shí)也是光大集團(tuán)布局“三大一新”戰(zhàn)略中新科技板塊的代表企業(yè)之一。

特斯聯(lián)董事長(zhǎng)王鷗在私募股權(quán)投資方面擁有逾22年經(jīng)驗(yàn)，歷任證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)監(jiān)管部副主任、創(chuàng)新業(yè)務(wù)監(jiān)管部副主任等職位，目前仍兼任光大控股管理決策委員會(huì)成員及高級(jí)海外投資總監(jiān)。

特斯聯(lián)創(chuàng)始人兼CEO艾渝于私募股權(quán)投資及新經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域擁有逾十年經(jīng)驗(yàn)，主導(dǎo)人民幣及美元基金累計(jì)投資逾50個(gè)項(xiàng)目，規(guī)模逾500億人民幣，曾斬獲美團(tuán)、第四范式、蔚來、小鵬汽車、商湯、寒武紀(jì)等標(biāo)桿性新經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目。

特斯聯(lián)創(chuàng)始人兼CEO艾渝，圖源：特斯聯(lián)

2015年，投行出身的艾渝創(chuàng)立特斯聯(lián)。從投資人化身創(chuàng)業(yè)者，艾渝曾立下豪言：用10年再干一個(gè)1000億。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，艾渝滿世界找人才，成立了相當(dāng)豪華的產(chǎn)研團(tuán)隊(duì)陣容：

特斯聯(lián)CTO華先勝、首席科學(xué)家邵嶺及首席科學(xué)家楊旸，均入選斯坦福大學(xué)發(fā)布的全球前2%頂尖科學(xué)家榜單的終身科學(xué)影響力排行榜和年度科學(xué)影響力排行榜雙榜，且三位均是國(guó)際電氣與電子工程師協(xié)會(huì)的會(huì)士（IEEEFellow）。

招股書顯示，截至2024年6月30日，特斯聯(lián)形成一支擁有363名成員組成的高素質(zhì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，占員工總數(shù)的52.2%。

因此，特斯聯(lián)研發(fā)投入比重一直保持在較高水平，報(bào)告期內(nèi)研發(fā)開支分別達(dá)到2.87億元、3.29億元、3.22億元和1.45億元，占各期收入的比重分別達(dá)到23.8%、44.6%、32.0%和40.7%。

03 手握20億訂單，連續(xù)三年虧損

AIoT指系統(tǒng)通過信息傳感器實(shí)時(shí)采集各類信息，在終端設(shè)備、云端等通過機(jī)器學(xué)習(xí)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行智能化分析，包括定位、比對(duì)、預(yù)測(cè)、調(diào)度的技術(shù)。特斯聯(lián)旗下最主要的產(chǎn)品AIoT操作系統(tǒng)TacOS，是向企業(yè)、公共管理者等提供全棧AIoT產(chǎn)品（軟件、硬件、服務(wù)）。

招股書介紹，特斯聯(lián)目前聚焦于AI產(chǎn)業(yè)數(shù)智化、AI城市智能化、AI智慧生活和AI智慧能源四大應(yīng)用場(chǎng)景。其中，AI產(chǎn)業(yè)數(shù)智化與AI城市智能化一直是公司的主要營(yíng)收來源：2022年，分項(xiàng)收入占總收入分別為64%、20.7%；2023年為62%、22.3%。而2023年，AI產(chǎn)業(yè)數(shù)智化、AI城市智能化分項(xiàng)收入同比增長(zhǎng)32%、47%。與此同時(shí)，AI智慧能源板塊收入同比上漲151%。

圖源：招股書

特斯聯(lián)產(chǎn)品的主要下游應(yīng)用場(chǎng)景包括智能家居、智慧城市、工業(yè)自動(dòng)、醫(yī)療保健、交通管理等。據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告數(shù)據(jù)，以2023年相關(guān)收入計(jì)，特斯聯(lián)是中國(guó)前五的公域操作系統(tǒng)型AIoT產(chǎn)品提供商。

排名前四的分別為兩家國(guó)有電信公司，華為以及阿里巴巴。目前中國(guó)公域AIoT市場(chǎng)仍高度分散，2023年前十大參與者合計(jì)約占32.9%的市場(chǎng)份額。其中，具備通信業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的巨頭先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，如中國(guó)電信的AIoT業(yè)務(wù)收入已達(dá)75億元，約為特斯聯(lián)的7.5倍。

面向政企客戶，特斯聯(lián)已獲得一眾國(guó)資的投資加持，與持股0.14%的深圳國(guó)資合作，參與到深圳福田的數(shù)字化建設(shè)，還與持股0.47%的重慶國(guó)資在辦公園區(qū)數(shù)字化業(yè)務(wù)方面達(dá)成合作。

截至2024年6月30日，特斯聯(lián)產(chǎn)品已被來自全球150個(gè)城市的800多個(gè)客戶部署，包括中國(guó)、阿聯(lián)酋、新加坡和澳大利亞等。然而，由于特斯聯(lián)的下游客戶大多數(shù)為B端客戶，這類客戶普遍有較長(zhǎng)的付款周期，導(dǎo)致特斯聯(lián)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)隨訂單結(jié)算波動(dòng)劇烈。

營(yíng)收方面，2023年，公司的收入達(dá)到10.06億元，同比增長(zhǎng)36.3%。從經(jīng)調(diào)整后凈虧損看，特斯聯(lián)2021至2023年分別虧損6.39億元、9.83億元、6億元，累積凈虧損22億元。除2022年因疫情影響外，收窄趨勢(shì)比較明顯。

圖源：招股書

得益于AI應(yīng)用規(guī)?；虡I(yè)落地，特斯聯(lián)新增簽約訂單逐年遞增。截至2024年6月30日，特斯聯(lián)在手訂單金額約為人民幣20億元。2021年至2023年末，特斯聯(lián)新簽約客戶數(shù)量由161名增至193名。

特斯聯(lián)在招股書中表示，于往績(jī)記錄期間，其產(chǎn)生凈虧損主要是由于附優(yōu)先權(quán)股份的公允價(jià)值虧損、股份支付開支及研發(fā)開支。對(duì)于接下來如何實(shí)現(xiàn)盈利，特斯聯(lián)表示：一是通過挖掘更多產(chǎn)品的應(yīng)用場(chǎng)景，推動(dòng)收入增長(zhǎng)；二是通過優(yōu)化收入組合提高毛利率；三是減少差旅費(fèi)等開支。

04 從AIoT 1.0 到4.0，深耕萬億市場(chǎng)

據(jù)海通國(guó)際分析師調(diào)研數(shù)據(jù)，中國(guó)AIoT市場(chǎng)正處于高速增長(zhǎng)的階段，市場(chǎng)容量已從2018年的6259億增長(zhǎng)到了2023年的14513億。灼識(shí)咨詢則提出，公域AIoT的市場(chǎng)規(guī)模將從2023年的4080億元，增長(zhǎng)至2028年的7440億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率12.8%。

定位“中國(guó)公域AIoT行業(yè)的開拓者和領(lǐng)導(dǎo)者”，特斯聯(lián)自2015年發(fā)展至今，已實(shí)現(xiàn)了從AIoT 1.0時(shí)代到AIoT 4.0時(shí)代的跨越。

AIoT 1.0時(shí)代：2015年至2016年，為客戶構(gòu)建智能化基礎(chǔ)設(shè)施。

AIoT 2.0時(shí)代：2016年至2019年：為單個(gè)使用場(chǎng)景提供端到端解決方案。

AIoT 3.0時(shí)代：2020年至2022年，推出特斯聯(lián)智慧城市操作系統(tǒng)，啟動(dòng)多個(gè)重慶、武漢、德陽等多個(gè)AI CITY項(xiàng)目。

AIoT 4.0時(shí)代：2023年至今，憑借大模能力和TacOS助力千行百業(yè)。

特斯聯(lián)創(chuàng)始人兼CEO艾渝在一次公開對(duì)話中曾提及：“中國(guó)的AIoT產(chǎn)業(yè)已經(jīng)世界領(lǐng)先，且成本只有國(guó)外的1/3?！?因此，特斯聯(lián)必須要開拓國(guó)際市場(chǎng)，目標(biāo)是做最頂級(jí)的國(guó)際化AIoT公司。此次IPO的募集目標(biāo)，也再次佐證了這一方向。